2026 年 2 月 26 日，一场历时近五个月、耗资逾千亿美元的好莱坞世纪并购大戏落下帷幕。随着 Netflix 明确拒绝匹配更高报价，甲骨文创始人拉里 · 埃里森之子掌舵的派拉蒙天舞，最终以一份总价值约 1110 亿美元的全现金报价，将另一家传统巨头华纳兄弟探索收入囊中。这不仅是好莱坞史上最大的杠杆收购，更标志着硅谷资本对传统娱乐业的全面 " 接管 "。

新集团整合 CBS、HBO、CNN、MTV 等主流媒体资产，囊括《DC 宇宙》《权力的游戏》《星际迷航》等超 50 个顶级 IP，内容深度与广度远超迪士尼。流媒体方面，HBO Max、Discovery+ 与 Paramount+ 用户总量将突破 2 亿，稳居全球流媒体三强（Netflix 2.8 亿、迪士尼 2.4 亿），彻底改写行业竞争格局。

华纳兄弟探索的困境是这场交易的起点。2022 年 AT&T 剥离时代华纳与探索频道后，新实体背负重债，2025 年拆分 " 华纳兄弟 " 与 "Discovery Global" 更暴露其脆弱性。派拉蒙 CEO 大卫 · 埃里森（小埃里森）敏锐捕捉机会，2025 年 9 月启动收购。尽管华纳董事会八次拒绝其 120 亿美元报价（每股 19 美元起），并质疑其融资能力，埃里森家族却以强硬姿态反击：12 月 8 日发起敌意收购，报价飙升至每股 30 美元（总值 1084 亿美元），并承诺 70 亿美元反垄断终止费。

交易成败的关键在于政治筹码。老埃里森（甲骨文创始人，身家 2010 亿美元）以 400 亿美元个人资产担保，联合美林、花旗及中东主权基金提供 575 亿美元债务支持。更关键的是，埃里森与特朗普政府的紧密关系——去年收购派拉蒙时，特朗普亲自接见小埃里森，助其扫清监管障碍。此次，小埃里森承诺 " 改革 CNN 政治立场 "，并获白宫默许。Netflix 虽派联席 CEO 游说白宫，却在离开后迅速宣布退出，显见政治信号已定。

此次收购是硅谷巨头全面占领好莱坞的标志性事件。2019 年迪士尼收购 21 世纪福克斯后，好莱坞 " 六大 " 缩至 " 五大 "；如今，派拉蒙 + 华纳兄弟将行业推向 " 四大 " 时代，而真正主导者已从制片厂转向科技资本。Netflix 以算法驱动内容、亚马逊收购米高梅、苹果 TV+ 以 " 无限钱包 " 争夺奥斯卡——所有巨头正系统性重构行业逻辑。

但行业从业者面临严峻挑战。新集团债务将超 900 亿美元，年利息支出逾 50 亿美元。小埃里森已承诺削减 60 亿美元成本，包括大规模裁员。更令人担忧的是，其 " 每年上映 30 部电影 " 的承诺难兑现——去年派拉蒙与华纳兄弟院线片仅 9 部、11 部，远低于环球 20 部、迪士尼 16 部。好莱坞编剧工会（WGA）警告，内容投资与人员配置将遭重创。

这场交易不仅是一场商业并购，更是传统好莱坞秩序的终章。当埃里森父子在白宫国情咨文演讲中亮出大拇指的瞬间，硅谷的冷酷逻辑已彻底取代了制片人直觉与导演个人英雄主义。好莱坞 " 红毯 " 之下，铺的是硅谷的光缆——行业达尔文主义已然开启，规模成为生存唯一法则，而数万从业者正站在时代的悬崖边。