中东战火升级，黄金、白银行情却坐上 " 过山车 "。

3 月 2 日，黄金、白银开盘跳涨，后出现回落。接近尾盘时，金价、银价一度跳水，黄金涨幅收窄，白银收跌。

3 月 3 日，黄金白银价格在开盘走高后再次回落。截至 10 时 30 分，伦敦现货白银再次跌下 90 美元关口。

资料图：黄金。

有分析认为，本次黄金、白银等贵金属的涨幅 " 不及预期 "。

上海金融与发展实验室副主任、招联首席研究员董希淼向三里河表示，黄金和白银出现 " 过山车 " 行情，其背后是多空因素在短时间内激烈博弈的结果。而黄金涨幅看似 " 不及预期 "，则可能与市场的提前消化、技术性回调压力以及对冲突持续性的谨慎预期有关。

事实上，金价在此次冲突爆发前已连续上涨。

2 月份，黄金累计涨幅超过 8%，这意味着市场对潜在的地缘风险已经进行了一定程度的 " 提前定价 "，因此消息落地后的爆发力相对减弱。

当前，金价已位于历史高位，上涨阻力增大。

 3 月 2 日，COMEX 白银尾盘跳水。

董希淼指出，金价正处在历史性的高位区域，继续向上突破所需的动能比在低位时要大得多。因此，即使有利好刺激，涨幅也可能显得 " 不及预期 "。

同时，市场仍更关注长期逻辑，短期的地缘冲突脉冲，并不足以让专业投资者在高位大幅追高。

董希淼认为，中东局势的演变，短期看的确对黄金等大宗商品产生较大影响。如果冲突持续升级甚至扩大化，避险情绪和通胀预期将进一步强化，黄金价格有望获得持续支撑，甚至挑战新高。反之，如果冲突很快通过外交途径缓和，金价可能因避险情绪消退而出现快速回调。

从中长期看，历史经验表明，地缘冲突对金价的中期影响，关键在于它是否会显著冲击国际油价，进而改变全球通胀预期和主要央行的货币政策路径。

例如，2022 年乌克兰危机初期，金价虽然出现上涨，但因油价飙升加剧通胀，导致美联储大幅加息，金价反而在随后的二三季度出现了 20% 的下跌。因此，需要密切关注霍尔木兹海峡的局势以及油价的后续反应。

董希淼指出，从长期看，金价上涨的基础并未动摇。无论中东局势如何演变，支撑黄金长期牛市的几个核心因素——全球 " 去美元化 " 趋势、各国央行持续购金等——目前并未发生根本性改变。黄金作为对冲全球风险的核心资产，其长期配置价值依然突出。

" 三里河 " 工作室