上周将被铭记为贵金属历史上最极端的时期之一：黄金首次突破 5000 美元大关，并在周四早盘一路飙升至 5598 美元的盘中高点。然而，随后市场急转直下。到上周五，黄金价格暴一度跌至 4700 美元以下，数小时内抹去了数周以来的涨幅。

本周一，这一大幅波动仍在继续：现货黄金早间一度向下跌破 4700 美元，日内下跌 3.3%，尽管随后一度快速拉升，将日内跌幅收窄至 1% 左右，但截至发稿跌幅又再度扩大至 4.3%。

现货白银价格更加戏剧性：早间一度暴跌超 10% 至 75 美元 / 盎司以下，随后又快速日内转涨至 87 美元上方，日内转涨超 3%。但截至发稿，白银再度跳水，日内下跌超 4%。

恐慌情绪同样蔓延至股市。本周一，A 股市场上，招金黄金、四川黄金、湖南黄金、中金黄金、赤峰黄金、西部黄金、山东黄金等十余股竞价跌停。港股市场上，黄金股同样跌幅居前，截至发稿，中国黄金国际跌超 7%。

金银价格的大涨大跌意味着多空力量争夺仍然激烈。那么后续贵金属价格将如何走？对于华尔街分析师们来说，前路同样迷雾笼罩。那么，后续投资者需要关注什么？

一、凯文 · 沃什的听证会证词

首先需要关注的第一个重点，就是特朗普提名的下任美联储主席凯文 · 沃什的正式表态。

上周五，正是这一提名人选的落地，叩响了贵金属市场暴跌的扳机。但问题是，市场对沃什货币政策立场的的解读实际上仍不明朗。

尽管他近几个月已经公开表态支持降息，但交易员似乎仍将其视为 " 暗中鹰派 "。这种看法导致上周五美元和美债收益率上涨，从而引发黄金被抛售。

然而，实际情况可能没有这么简单，因为他近期已经的公开表态暗示其货币政策立场转变。投资者需要静待他的正式表态以分析其真实立场——美国参议院银行委员会对其的听证会将会是一个重要契机。

尽管美国参议院尚未宣布具体听证会日期，但考虑到现任主席鲍威尔的任期将于 5 月 15 日 结束，预计听证会将在 2 月中下旬至 3 月举行，以便留出足够的审核和全体投票时间。

二、美国的经济数据

尽管沃什的提名惹人关注，但他毕竟也只是美国 FOMC 委员会中的一名成员，而非单方面决策者。这就意味着，美联储最终的利率决策很大程度上仍将取决于经济数据。

目前美国经济数据仍在通胀压力和就业疲软中左右摇摆，而一旦出现令人失望的经济数据，舆论风向可能迅速转变。

上周五，美国生产者价格指数（PPI）同比增长 3%，高于预期 2.8%，一定程度上打击了美联储降息的预期，同样也是推高美元和美国国债收益率的推手之一。

而本周五，美国非农就业报告将会是决定市场走向的下一个重要催化剂：一旦就业数据疲软，就可能逆转美元走强的趋势，并引发黄金买盘卷土重来。

三、地缘风险

今年年初黄金白银上涨的核心驱动力，正是地缘政治风险的激增：美国对委内瑞拉的军事干预、格陵兰岛主权争夺战等地缘冲突持续发酵，推动市场避险情绪升温。

此外，特朗普上周对于伊朗的警告更是引人注目：特朗普 28 日在社交媒体上表示，一支庞大的舰队正前往伊朗，已准备好迅速履行其使命。他还称，希望伊朗能够迅速坐到谈判桌前。

当地时间 2 月 1 日，美国总统特朗普在海湖庄园回答记者有关伊朗问题时再次表示，希望 " 能够达成协议 "，同时警告称，如果伊朗不同意核协议，" 我们会看看 " 美国（对伊朗）发动攻击是否会引发地区战争。

当天早些时候，伊朗外长阿拉格齐表示，伊朗对与美国就核问题达成协议 " 仍然有信心 "。他说，通过地区友好国家进行的信息沟通正在推动双方接触，并称相关谈判 " 是富有成效的 "。

在这一背景下，后续美国和伊朗的谈判进程可能继续左右贵金属市场走势。

四、实物需求

尽管市场格局发生变化，但实物市场依然火热。

在印度，受 2 月 1 日联邦预算案公布前以及进口关税可能发生变化的影响，黄金溢价一度飙升至每盎司 121 美元，创下 2014 年以来的最高水平。

而中国的农历新年临近，也可能支持贵金属珠宝首饰和投资需求回升，黄金溢价也维持在高位。

多重因素影响下，贵金属市场的未来走向仍然迷雾笼罩。花旗银行对此的评价凸显了这一点：地缘政治和经济风险的交织依然支撑着黄金配置。

然而，花旗警告称，黄金当前风险溢价的一半可能在 2026 年晚些时候消失——尤其是在美联储政治独立性得到加强的情况下。花旗银行认为，这种情况可能将对黄金的中期走势不利。